استعاد اليورو بعض مكاسبه أمام الدولار مع تزايد النبرة المتشددة داخل ECB، وقد انضم إليها أمس عضو جديد تمثّل في محافظ البنك المركزي الكرواتي، أنتي زيغمان.

في أول تصريحاته العلنية منذ توليه منصبه، حدد بوضوح أولويات الجهة التنظيمية. تظل المهمة الرئيسية هي احتواء التضخم. ومع ذلك، أشار على الفور إلى أن هذه المهمة أصبحت أسهل نسبيًا مع تراجع أسعار النفط.

يربط منطق زيغمان بين الجغرافيا السياسية والتضخم بشكل مباشر. فقد قال إن فتح مضيق هرمز أدى إلى انخفاض أسعار النفط، وهو ما سيكون له بلا شك تأثير إيجابي على ديناميكيات الأسعار. هذه هي سلسلة السببية التي ناقشناها مرارًا: النفط الرخيص يقلل الضغوط التضخمية، وبالتالي يسهل عمل البنوك المركزية. وقد هبط خام Brent هذا الأسبوع بالفعل إلى ما دون مستوى 72 دولارًا المسجل قبل الحرب، ما محا بالكامل مكاسب فترة الحرب، وتشير تعليقات زيغمان أمس إلى أن البنك المركزي الأوروبي بات يعتبر هذا التراجع عاملًا مساعدًا على عودة التضخم إلى المستوى المستهدف.

مع ذلك، فإن الانخفاض الواضح في أسعار النفط لا يعني أن البنك المركزي الأوروبي مستعد للتوقف. على العكس، ما زالت لهجة بقية أعضاء المجلس الحاكم متشددة. فقد صرح كبير الاقتصاديين Philip Lane مؤخرًا بأن التضخم سيظل فوق مستوى الهدف البالغ 2% لفترة من الوقت. كما قال نائب الرئيس Boris Vujcic، الذي حل زيغمان محلّه في المنصب الكرواتي، إن الضغوط السعرية الإجمالية والأساسية ستظل مرتفعة لفترة ممتدة. وأشارت Isabel Schnabel، في مقابلة مع صحيفة Die Zeit، صراحةً إلى الحاجة لمزيد من رفع أسعار الفائدة لإعادة التضخم إلى الهدف.

تتكوّن صورة مفادها أنه حتى في ظل تراجع أسعار النفط، تميل الأغلبية داخل البنك المركزي الأوروبي إلى مواصلة التشديد.

أما زيغمان نفسه، فقد أوضح بجلاء إلى أي معسكر ينتمي. فحين سُئل إن كان أقرب إلى الصقور أم الحمائم، أجاب مستندًا إلى تجربته الشخصية. إذ قال إنه كاقتصادي نشأ في فترة تضخم مفرط في كرواتيا، تعلّم أنه لا بد من التعامل بحذر مع التضخم واتخاذ إجراءات في الوقت المناسب لحماية الأكثر ضعفًا. هذه إشارة قوية. فالعضو الجديد في المجلس الحاكم يأتي وهو يحمل نفورًا عميقًا من التضخم، مما يعزز الجناح المتشدد في الجهة التنظيمية قبيل مناقشات زيادة ثانية في سعر الفائدة.

بالنسبة لليورو، يشكّل ذلك عامل دعم محتمل، لكن الأثر الفعلي سيعتمد على مدى سرعة انعكاس انخفاض أسعار النفط في بيانات التضخم. فإذا ظهرت آثار الانكماش السعري الناتج عن الطاقة الأرخص في الإصدارات القادمة، ستقوى حجج الحمائم، وسيصبح رفع الفائدة في يوليو موضع شك.

الصورة الفنية الحالية لزوج EUR/USD تشير إلى أن المشترين يحتاجون الآن إلى اختراق مستوى 1.1370. فهذا وحده سيسمح لهم باستهداف اختبار مستوى 1.1415. ومن هناك يمكن أن يصبح بلوغ 1.1450 ممكنًا، لكن تحقيق ذلك دون دعم من اللاعبين الكبار سيكون صعبًا. وعلى الجانب الهابط، أتوقع نشاط شراء قوي فقط حول مستوى 1.1330. وإذا لم يظهر مشترون عند هذا المستوى، فسيكون من الأفضل انتظار قاع جديد عند 1.1270 أو فتح مراكز شراء من 1.1230.

أما بالنسبة لزوج GBP/USD، فيحتاج مشترو الجنيه الإسترليني إلى اختراق المقاومة الأقرب عند 1.3185. فهذا وحده سيسمح بالتحرك نحو 1.3230، وفوق هذا المستوى سيصبح إحراز تقدم إضافي أكثر صعوبة. والهدف التالي هو منطقة 1.3270. وفي حال الهبوط، سيحاول البائعون السيطرة على مستوى 1.3150. وإذا نجحوا في ذلك، فإن كسر هذا النطاق سيوجه ضربة قوية للمشترين ويدفع زوج GBP/USD نحو قاع عند 1.3120 مع احتمال الامتداد إلى 1.3100.