在週一美國盤初時段，XAU/USD 交投於 4010.00–4015.00 美元區間，日內跌幅超過 2.5%。這是自 7 月 1 日以來的最低水平。此前一個週末，美國與伊朗互相發動飛彈與無人機攻擊，而德黑蘭宣布霍爾木茲海峽「再次關閉，直至另行通知」。

對此事件，美國總統 Donald Trump 表示，該海峽「目前是開放的，而且將保持開放——不論有沒有伊朗」，並宣稱美國是「霍爾木茲海峽的守護者」。華盛頓打算對所有通過該海峽的貨物徵收 20% 的費用，以彌補安全開支。市場將這一升級視為通膨壓力加劇的信號，導致 WTI 原油價格升至每桶 74 美元以上，美元走強（USDX 接近 101.00），美國公債殖利率也隨之走高。

基本面背景：通膨風險占上風

壓制黃金表現的一個關鍵因素，是市場焦點從地緣政治風險轉向其通膨後果。由於霍爾木茲海峽受阻推升油價，市場對「第二波」通膨的擔憂再度升溫。這進一步強化了市場對聯準會將不得不比先前預期更長時間維持鷹派立場的看法。根據 CME FedWatch 工具，9 月升息的機率已升至 67%，而到年底為止，市場消化的緊縮機率接近 90%。

經濟學家確認，勞動力市場的穩定以及持續的通膨，讓利率定價維持偏鷹的基調。市場已完全反映今年底前升息 25 個基點的預期，並在未來 12 個月累計接近 50 個基點的升幅。這使黃金的吸引力下降，因為利率走高會提高持有無孳息資產的機會成本。

本週需關注的關鍵事件

結論與投資人建議

黃金正處於地緣政治風險與貨幣政策預期的交會點，目前由於油價上漲帶動的通膨疑慮，凌駕其傳統避險角色的重要性。關鍵時刻將落在週二 CPI 公布及 Warsh 發表談話之際。這兩項事件，加上荷莫茲海峽局勢的發展，將決定黃金未來的走勢方向。

給投資人的一般建議

短線交易者：在價格向下跌破 4000 美元並形成突破時，以放空部位為優先考量。只有在價格於 4100 美元上方盤整，且有基本面因素確認時，才考慮建立多頭部位。

中期投資人：在 CPI 數據公布及地緣政治情勢明朗之前，宜採取觀望態度。若價格在 3940.00–3960.00 美元區間出現回調，且結構性支撐因素（央行需求、地緣政治風險）仍然存在，則可將該區間視為佈局多頭部位的進場區域。

風險管理：鑑於宏觀經濟數據及地緣政治事件的高波動性，操作上需格外謹慎。務必嚴格執行停損單，並持續關注中東局勢發展以及美國通膨數據。