Индексы деловой активности в Великобритании снизились в марте глубже ожиданий, но остались на территории расширения. В производственном секторе снижение с 51.4п до 51п, в секторе услуг с 51.2п до 50.5п. Замедление экономики из-за энергетического шока пока довольно слабое, но надо исходить из того, что в марте последствия еще не были сильно проявлены.

Институт NIESR провел оценочные расчеты, сравнив предполагаемые последствия от энергетического шока для Великобритании и пяти крупнейших стран Европы. Расчеты показали, что Великобритания заметно выделяется по предполагаемым темпам инфляции, они в первый год будут почти вдвое выше, чем для Германии или Франции, а во второй уйдут еще выше. Причин много, среди них особенности энергетической системы страны – большая зависимость от оптовых цен, ограниченные хранилища и меньшая защита от колебаний спотового рынка, а также отличия в механизмах регулирования.

Отсюда и следствия, которые проявляются уже сейчас, в частности, доходность гособлигаций Великобритании выросла больше, чем в большинстве других стран. Но доходность, особенно двухлетних облигаций, в основном отражает прогнозы по ставке, поэтому можно сделать вывод о том, что рынок ждет более быстрых темпов повышения ставки Банком Англии, чем ЕЦБ. Учитывая, что по ставке ЕЦБ прогнозы уже предполагают 4 повышения в текущем году, то, очевидно, что BoE, предположительно, ужесточит политику сильнее, чем ЕЦБ.

Если экономические последствия для Великобритании останутся приемлемыми, то фунт получит преимущество против евро. Пока неясно, хватит ли этого преимущества, чтобы противостоять доллару, но в любом случае надо исходить из того, что прогнозы на дальнейшее снижение GBP/USD стали менее обоснованными.

Чистая короткая позиция по фунту сократилась за отчетную неделю на 0,54 млрд, до -4,35 млрд, перевес медвежий, однако расчетная цена под давлением краткосрочных факторов уходит вверх.

Неделей ранее мы ожидали продолжения снижения GBP/USD в направлении 1.3000/50, однако очередная порция слухов о переговорах между США и Ираном остановила падение. Предполагаем, что недавний минимум 1.3160 выглядит надежно, у фунта есть хорошие oiшансы удержаться выше, если, конечно, Трамп не затеет новую волну безумств и не добьется падения нефти в диапазон 130/140. Если это произойдет, то фунт уйдет ниже поддержки, если же ситуация продолжит оставаться в вялотекущем сценарии без явного очевидного исхода, то фунт может попробовать развить коррекционный рост в направлении 1.3479.