ทางตันในความสัมพันธ์ระหว่างสหรัฐฯ–อิหร่าน ได้บีบให้ฝ่ายอเมริกันต้องมองหาทางออกและเปิดตัวโครงการ Freedom Project อย่างไรก็ตาม ความพยายามของเรือบรรทุกน้ำมันที่จะแล่นผ่านช่องแคบโฮร์มุซโดยไม่ได้รับอนุญาตจากเตหะรานกลับยิ่งทำให้ความขัดแย้งลุกลาม สาธารณรัฐอิสลามแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่าใครคือผู้กุมอำนาจควบคุมด้วยการโจมตีโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานใน UAE และยิงถล่มเรือสินค้า ราคาน้ำมันส่งมอบเดือนธันวาคมพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดในภาวะสงคราม ส่งผลให้ EUR/USD อ่อนค่าลง

ตลาดอัตราดอกเบี้ยของ Polymarket ได้ปรับลดความเป็นไปได้ที่ช่องแคบโฮร์มุซจะถูกเปิดภายในสิ้นเดือนมิถุนายนลงต่ำกว่า 40% จากราว 70% เมื่อสามสัปดาห์ก่อน เห็นได้ชัดว่าความขัดแย้งในตะวันออกกลางกำลังยืดเยื้อ และยิ่งราคา Brent ปรับตัวสูงขึ้นมากเท่าใด ความเสี่ยงของภาวะเศรษฐกิจถดถอยทั่วโลกก็ยิ่งสูงตามไปด้วย ซึ่งนับเป็นปัจจัยบวกต่อดอลลาร์สหรัฐ ตามทฤษฎี Dollar Smile ค่าเงินสหรัฐฯ จะแข็งค่าขึ้นในสองกรณี คือ เมื่อภาวะเศรษฐกิจไปได้สวย และเมื่อทุกอย่างย่ำแย่ ภาวะเศรษฐกิจโลกชะลอตัวอย่างรุนแรงจัดอยู่ในกรณีที่สอง

ทิศทางการเปลี่ยนแปลงของความน่าจะเป็นในการเปิดช่องแคบโฮร์มุซ

แม้ว่าหลอดเลือดใหญ่ด้านน้ำมันของโลกจะถูกปลดล็อกในเร็ว ๆ นี้ แต่ราคาน้ำมันก็ยังมีแนวโน้มต่ำที่จะกลับไปสู่ระดับก่อนเกิดสงครามภายในสิ้นปี 2026 เรื่องนี้จะสร้างความเสียหายมากยิ่งขึ้นให้กับประเทศและภูมิภาคที่ต้องนำเข้าน้ำมันดิบ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Eurozone และญี่ปุ่น ขณะที่สหรัฐอเมริกาในฐานะผู้ส่งออกสุทธิสินค้าพลังงานจะได้รับผลกระทบน้อยกว่ามาก เศรษฐกิจที่แข็งแกร่งย่อมหนุนให้สกุลเงินแข็งแกร่งไปด้วย หลักการวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานข้อนี้ไม่เคยเปลี่ยน และชี้ให้เห็นอย่างชัดเจนว่าทิศทางของ EUR/USD ควรจะเคลื่อนไปทางใด: ลงใต้

สำหรับถ้อยแถลงเชิงรุกของ European Central Bank เกี่ยวกับการเข้มงวดนโยบายการเงินนั้น แท้จริงแล้วเป็นลักษณะ "hawkish" ที่ออกไปในเชิงขู่มากกว่าความเป็นจริง ตลาดฟิวเจอร์สคาดการณ์ว่าจะมีการเข้มงวดทางการเงิน 2–3 ครั้ง อย่างไรก็ดี ฉากหลังเชิงstagflationจะบีบให้ ECB ต้องดำเนินการอย่างระมัดระวัง ในสถานการณ์ที่ดีสุด อัตราดอกเบี้ยกู้ยืมอาจเพิ่มขึ้นเพียง 25 จุดเบสิสเท่านั้น

ที่เหลือจะเป็นการทำซ้ำความผิดพลาดในปี 2008 ตอนนั้นแฟรงก์เฟิร์ตปรับขึ้นดอกเบี้ยเพราะกังวลว่าเงินเฟ้อจะเร่งตัว แต่จากนั้นท่ามกลางวิกฤตเศรษฐกิจโลกก็จำต้องหันมาเร่งลดดอกเบี้ยอย่างรุนแรง

ความเชื่องช้าของ Fed และความล่าช้าของ ECB บ่งชี้ว่าช่องว่างของอัตราดอกเบี้ยและผลตอบแทนพันธบัตรระหว่างสหรัฐฯ กับยุโรปจะยังคงกว้างอยู่ สถานการณ์นี้จะเพิ่มความน่าดึงดูดของสินทรัพย์สหรัฐฯ เมื่อเทียบกับสินทรัพย์ยุโรป และกระตุ้นให้เงินทุนไหลออกไปยังสหรัฐอเมริกา จะมีเหตุผลใดที่ดีกว่านี้ในการขาย EUR/USD อีกเล่า?

ทำเนียบขาวยืนยันว่าไม่ได้ต้องการเผชิญหน้า และการกลับคืนสู่ความสงบหลังเหตุละเมิดเมื่อวันก่อนส่งผลให้ราคาน้ำมันปรับตัวลดลง อย่างไรก็ตาม ภาวะชะงักงันยังเห็นได้ชัด โดยยังไม่เส้นทางออกที่ชัดเจน ไม่ช้าก็เร็ว ระเบิดและกระสุนปืนใหญ่ย่อมจะเริ่มดังสนั่นขึ้นอีกครั้ง ซึ่งยิ่งเป็นผลดีต่อค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ

ในมุมมองทางเทคนิค บนกราฟรายวัน EUR/USD กำลังทดสอบขอบล่างของช่วงมูลค่ายุติธรรมที่ 1.1675–1.1810 ความพยายามครั้งแรกไม่สำเร็จ อย่างไรก็ดี หากฝั่งหมีสามารถผ่านระดับนี้ได้สำเร็จในการทดสอบครั้งที่สอง ก็จะเปิดโอกาสให้พวกเขาเพิ่มสถานะขายที่ได้สร้างไว้ก่อนหน้านี้ในยูโรเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ