คู่เงิน EUR/USD ยังคงเคลื่อนไหวอยู่ภายในแรงส่งขาลงในกรอบย่อย (local bearish impulse) ที่เริ่มต้นตั้งแต่วันที่ 17 เมษายน ขณะที่การเคลื่อนไหวของราคาระหว่างสี่สัปดาห์ที่ผ่านมาแทบจะนิ่งมาก สัญญาณกวาดสภาพคล่อง (liquidity sweep) ครั้งล่าสุดบ่งชี้ถึงการย่อตัวลงอีกระลอก ซึ่งกำลังดำเนินอยู่มาเป็นเวลาสองสัปดาห์แล้ว ยากที่จะประเมินได้ว่าการอ่อนค่าของยูโรรอบนี้จะลึกหรือยาวนานเพียงใด แต่ฝั่งขายมีเป้าหมายชัดเจนอยู่ที่ระดับต่ำสุดล่าสุดบริเวณ 1.1325 การกวาดสภาพคล่องลงไปต่ำกว่าระดับ swing low นี้อาจเปิดโอกาสให้ฝั่งซื้อได้กลับมาทวงคืนความได้เปรียบเป็นครั้งที่สอง

ในเชิงปัจจัยพื้นฐาน ผมยังไม่เห็นเหตุผลที่เพียงพอให้ฝั่งขายครองความได้เปรียบมากขนาดนี้ สถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ยังคงสร้างความผิดหวัง แต่ก็ไม่น่าจะเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของนักลงทุนมากนัก เนื่องจากทั้งการหยุดยิงชั่วคราวและการเปิดช่องแคบ Hormuz อีกครั้ง ต่างก็แทบไม่ได้รับการตอบรับจากตลาด สัปดาห์ที่แล้ว ECB มีมติคงนโยบายการเงินไว้ตามเดิม ซึ่งเพียงเท่านี้ก็ยังไม่ใช่เหตุผลที่หนักแน่นพอในการเทขายยูโร ขณะที่วันนี้ Fed จะจัดการประชุมนโยบายการเงิน ซึ่งในทางทฤษฎีมีโอกาสปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ อย่างไรก็ดี นักวิเคราะห์ชั้นนำและโบรกเกอร์รายใหญ่ประเมินความเป็นไปได้ในการออกมาตรการแบบ hawkish ไว้ไม่เกิน 30–35% กล่าวคือ Fed อาจสร้างความประหลาดใจให้ตลาดได้ แต่จะคาดหวัง “เซอร์ไพรส์แบบ hawkish” จาก Kevin Warsh ได้มากแค่ไหน เป็นเรื่องที่ต้องตั้งคำถาม

ต้องไม่ลืมว่าความคาดหวังต่อการเข้มงวดนโยบายการเงินของ Fed เป็นเพียง “ความคาดหวังของตลาด” เท่านั้น ข้อมูลตลาดแรงงานสหรัฐล่าสุดออกมาอ่อนแอกว่าคาด ขณะที่รายงานเงินเฟ้อก็ชี้ให้เห็นถึงการชะลอตัวของการปรับขึ้นของราคา ผลที่ตามมาคือ การที่ทั้งตลาดแรงงานและเงินเฟ้อชะลอลง ทำให้เกิดข้อสงสัยอย่างมากว่า FOMC จะตัดสินใจขึ้นดอกเบี้ยในระยะที่มองเห็นได้หรือไม่ โดยส่วนตัวแล้ว ผมไม่เชื่อว่าปีนี้ Fed จำเป็นต้องเริ่มวัฏจักรการเข้มงวดนโยบายการเงิน และหากมีการขึ้นดอกเบี้ยเกิดขึ้นจริง ก็น่าจะเป็นเพียง “ครั้งเดียวจบ” เพื่อหลีกเลี่ยงการเผชิญหน้ากับ Donald Trump โดยไม่จำเป็น

ด้านภูมิรัฐศาสตร์ยังคงเป็นปัจจัยรอง Tehran และ Washington ถอนตัวออกจากข้อตกลงที่บรรลุเมื่อวันที่ 17 มิถุนายนไปแล้ว แต่เรื่องนี้ไม่ได้สร้างความประหลาดใจให้กับนักลงทุนแต่อย่างใด Donald Trump นำมาตรการคว่ำบาตรน้ำมันอิหร่านกลับมาใช้ใหม่ พร้อมทั้งรื้อฟื้นการปิดล้อมการขนส่งทางเรือของอิหร่าน ขณะที่อิหร่านก็กลับมาปิดช่องแคบ Hormuz และโจมตีเรือที่พยายามผ่านโดยไม่ได้รับอนุญาตอีกครั้ง หนึ่งเดือนก่อน เราไม่ได้เห็นการอ่อนค่าของดอลลาร์สหรัฐที่คาดหวังไว้ หลังการผ่อนคลายความตึงเครียดด้านภูมิรัฐศาสตร์ เช่นเดียวกับที่ไม่เห็นยูโรแข็งค่าตามหลังการเข้มงวดนโยบายการเงินของ ECB เมื่อหกสัปดาห์ก่อน ฝั่งขายยังคงควบคุมตลาดไว้ได้ แม้ในภาวะที่ทั้งปัจจัยพื้นฐานและภูมิรัฐศาสตร์ไม่หนุนก็ตาม ตอนนี้เมื่อความตึงเครียดด้านภูมิรัฐศาสตร์กลับมารุนแรงขึ้นอีกครั้ง ฝั่งขายก็มีข้ออ้างตามรูปแบบ (formal justification) สำหรับการเพิ่มแรงขาย อย่างไรก็ดี ในมุมมองของผมแล้ว ความสัมพันธ์อันตึงเครียดระหว่างอิหร่านกับสหรัฐเพียงปัจจัยเดียวคงไม่เพียงพอที่จะจุดชนวนให้เกิดคลื่นขาลงระลอกใหม่ได้อีกครั้ง

ภาพทางเทคนิค ณ ตอนนี้ยังคงยืนยันแรงส่งขาลงที่เริ่มตั้งแต่วันที่ 17 เมษายน Bearish Imbalance 17 ยังไม่ได้ถูกเติมเต็ม ในขณะที่ Imbalance 18 ถูกทำให้ใช้ไม่ได้ (invalidated) ไปแล้วจากข้อมูลตลาดแรงงานสหรัฐที่อ่อนแอ ยังไม่เกิดรูปแบบฝั่งซื้อ (bullish pattern) ใด ๆ และมีโอกาสน้อยที่จะเกิดขึ้นในไม่กี่วันข้างหน้า เพราะตลอดหนึ่งเดือนที่ผ่านมา ตลาดเคลื่อนไหวอยู่ในกรอบค่อนข้างแคบ ดังนั้น ฝั่งซื้ออาจกลับมารีบาวด์เชิงปรับฐาน (corrective move) ไปหา Imbalance 17 ได้ แต่ในตอนนี้ยังไม่มีเหตุผลทางเทคนิคสำหรับการเข้าเทรดเคลื่อนไหวลักษณะดังกล่าว การกวาดสภาพคล่องเคยเกิดขึ้นแล้วหนึ่งครั้งใต้จุดต่ำสุดของวันที่ 1 สิงหาคมปีก่อน (เส้นแดงในกราฟ) และตามมาด้วยการกวาดสภาพคล่องเหนือจุดสูงสุดของวันที่ 2 กรกฎาคมในเวลาไม่นานต่อมา ด้วยเหตุนี้ ฝั่งขายจึงยังมีเหตุผลทางเทคนิคที่จะคงความแข็งแกร่งไว้ได้ แม้ว่ายังไม่ปรากฏรูปแบบขาลงใหม่ก็ตาม

ในวันพุธที่ผ่านมาไม่มีการประกาศตัวเลขเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญใด ๆ วันนี้ในช่วงหลังจากนี้ นักลงทุนจะได้รับทราบผลการประชุม FOMC และจับตาดูถ้อยแถลงของ Kevin Warsh อย่างใกล้ชิด หาก Warsh ส่งสัญญาณถึงความเป็นไปได้ของการเข้มงวดนโยบายในเดือนกันยายน ก็จะเป็นแรงหนุนให้ฝั่งขายในตลาด แต่หากไม่เป็นเช่นนั้น ฝั่งซื้ออาจฉวยโอกาสเปิดเกมรุกอีกรอบ

ฝั่งซื้อยังมีเหตุผลรองรับอีกมากในการเตรียมเปิดเกมบุกในปี 2026 และแม้แต่ความขัดแย้งในตะวันออกกลางก็ยังไม่สามารถลบล้างปัจจัยเหล่านั้นได้ ในเชิงโครงสร้างและในภาพใหญ่ นโยบายของ Trump ซึ่งเคยทำให้ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงอย่างมากเมื่อปีที่แล้ว ก็ยังไม่ได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างมีนัยสำคัญ ขณะนี้ ผมไม่เห็นปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแรงเพียงพอจะหนุนดอลลาร์สหรัฐ แม้ FOMC จะมีท่าทีแบบ hawkish ก็ตาม กระนั้น ฝั่งขายก็ยังคงครองความได้เปรียบในตลาด ขณะที่สัญญาณฝั่งซื้อยังไม่ปรากฏ

ปฏิทินเศรษฐกิจของสหรัฐและยูโรโซน

• เยอรมนี – อัตราการเติบโตของ GDP ไตรมาส 2 (08:00 UTC)
• ยูโรโซน – อัตราการเติบโตของ GDP ไตรมาส 2 (09:00 UTC)
• ยูโรโซน – อัตราการว่างงาน (09:00 UTC)
• เยอรมนี – ดัชนีราคาผู้บริโภค (12:00 UTC)
• สหรัฐอเมริกา – Core PCE Price Index (12:30 UTC)
• สหรัฐอเมริกา – อัตราการเติบโตของ GDP ไตรมาส 2 (12:30 UTC)
• สหรัฐอเมริกา – รายได้และการใช้จ่ายส่วนบุคคล (12:30 UTC)

ปฏิทินเศรษฐกิจสำหรับวันที่ 30 กรกฎาคมมีการประกาศตัวเลขตามกำหนดการทั้งหมดเจ็ดรายการ โดยคาดว่า ข้อมูล GDP จะเป็นประเด็นที่ดึงดูดความสนใจจากตลาดมากที่สุด ดังนั้น พัฒนาการด้านเศรษฐกิจมหภาคจึงอาจส่งผลต่อบรรยากาศการลงทุน (market sentiment) ได้ตลอดทั้งวันพฤหัสบดี

แนวโน้ม EUR/USD และคำแนะนำในการเทรด

ในมุมมองของผม คู่เงินนี้ยังอยู่ในกระบวนการสร้างแนวโน้มขาขึ้นในภาพกว้าง แม้ว่าภาพปัจจัยพื้นฐานจะพลิกมาหนุนฝั่งขายอย่างชัดเจนเมื่อห้าเดือนก่อน แต่แนวโน้มหลักโดยรวมยังไม่อาจถือว่าถูกยกเลิกหรือสิ้นสุดลงแล้วได้ ด้วยเหตุนี้ หลังการกวาดสภาพคล่องลงไปใต้ระดับต่ำที่ชัดเจน ฝั่งซื้ออาจเปิดเกมรุกระลอกใหม่ได้ อย่างไรก็ตาม การเปิดสถานะซื้อ ณ ระดับปัจจุบันยังไม่ใช่เรื่องที่สมเหตุสมผลหรือเหมาะสมในมุมมองของการบริหารความเสี่ยง เพราะยังไม่มีสัญญาณเข้าตลาดทางเทคนิคที่ชัดเจน การตั้งสมมติฐานโดยไม่มีการยืนยันจากเทคนิคอลก็แทบไม่ต่างอะไรจากการคาดเดาล้วน ๆ เวลานี้ยังไม่ปรากฏรูปแบบฝั่งซื้อเลย สัญญาณทางเทคนิคเดียวที่ยังคงเหลือให้กับฝั่งขายก็คือ Bearish Imbalance 17 ที่ยังไม่ได้ถูกเติมเต็ม