สัปดาห์ข้างหน้าตรงกับช่วงรอยต่อระหว่างเดือนกันยายนและตุลาคม ทำให้มีโปรแกรมข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคแบบจัดเต็มรออยู่ ชุดข้อมูลที่กำลังจะประกาศมีความหลากหลายมาก: เราจะได้ทราบตัวเลข Core PCE เดือนสิงหาคม ประมาณการขั้นสุดท้ายของ GDP สหรัฐฯ ไตรมาส 2 ดัชนี ISM ภาคการผลิตสำหรับเดือนกันยายน รวมถึงข้อมูลสำคัญด้านตลาดแรงงานสหรัฐฯ (JOLTS, ADP, NFP) ขณะเดียวกันฝั่งยุโรปก็จะมีรายงานตัวเลขเงินเฟ้อของเยอรมนีและของยูโรโซนทั้งหมดออกมาเช่นกัน ไม่ต้องสงสัยเลยว่าชุดข้อมูลเหล่านี้จะกระตุ้นให้ EUR/USD มีความผันผวนสูง คำถามจึงเหลือเพียงว่าแรงผันผวนจะเข้าข้างฝั่งใด: ผู้ซื้อหรือผู้ขาย

ตลาดแรงงานสหรัฐฯ

รายงานสำคัญฉบับแรกของสัปดาห์สำหรับดอลลาร์สหรัฐคือ JOLTS ซึ่งจะเผยแพร่ในวันอังคาร ในเดือนกรกฎาคมจำนวนตำแหน่งงานว่างในสหรัฐอยู่ที่ 7.27 ล้านตำแหน่ง ตัวชี้วัดนี้ปรับตัวลดลงต่อเนื่องเป็นเดือนที่สาม และมีแนวโน้มขาลงต่อไปในเดือนสิงหาคม นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่คาดว่าจำนวนตำแหน่งงานว่างจะลดลงมาอยู่ที่ 7.230 ล้านตำแหน่ง ผลลัพธ์ในระดับดังกล่าวเพียงอย่างเดียวยังไม่ถือว่าเป็นหายนะสำหรับดอลลาร์สหรัฐ แต่การชะลอตัวต่อเนื่องของอุปสงค์ต่อแรงงานจะยิ่งเพิ่มข้อกังขาเกี่ยวกับความแข็งแกร่งของตลาดแรงงานสหรัฐ กล่าวอีกนัยหนึ่ง หากตัวเลขออกมาตามคาดหรือแย่กว่าคาด ก็จะเป็น “สัญญาณเตือน” ที่อาจสั่นคลอนสถานะของสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ

ในวันพุธ รายงาน ADP จะเข้ามารับไม้ต่อ ในเดือนสิงหาคม ภาคเอกชนสร้างงานได้เพียง 38,000 ตำแหน่ง หลังจาก 44,000 ตำแหน่งในเดือนกรกฎาคม และ 98,000 ตำแหน่งในเดือนมิถุนายน กล่าวคือ ภาคเอกชนแสดงให้เห็นแนวโน้มลดลงติดต่อกันสามเดือน อย่างไรก็ดี คาดว่าจะเห็นการฟื้นตัวเล็กน้อยสู่ระดับ 70,000 ตำแหน่งในเดือนกันยายน แม้ผลลัพธ์ตามคาด (เช่นเดียวกับตัวเลขที่ต่ำกว่า 100,000 ตำแหน่ง) จะสะท้อนถึงความอ่อนแอของภาคเอกชนสหรัฐ แต่เมื่อเทียบกับแนวโน้มขาลงในช่วงก่อนหน้า การเพิ่มขึ้นดังกล่าวก็ยังอาจเป็นแรงหนุนพื้นฐานให้กับดอลลาร์ได้ หากรายงานออกมาต่ำกว่าระดับ 38,000 ตำแหน่ง ดอลลาร์สหรัฐจะเผชิญแรงกดดันอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากสะท้อนถึงการทรุดตัวต่อเนื่องของการจ้างงานในภาคเอกชน และเพิ่มความกังวลต่อภาพรวมตลาดแรงงานสหรัฐ

สุดท้ายในวันศุกร์ หนึ่งในรายงานสำคัญของสัปดาห์สำหรับคู่เงิน EUR/USD คือ NFP ย้อนกลับไป รายงานเดือนสิงหาคมได้ชดเชยการอ่อนตัวในเดือนกรกฎาคม ในเดือนสิงหาคม เศรษฐกิจสหรัฐสร้างงานได้ 162,000 ตำแหน่งเกินคาด หลังจากเพิ่มเพียง 20,000 ตำแหน่งในเดือนกรกฎาคม (ตัวเลขเดิมรายงานเป็นการลดลง 23,000 ตำแหน่ง) อัตราการว่างงานทรงตัวที่ 4.1% อัตราการมีส่วนร่วมในกำลังแรงงานอยู่ที่ 61.6% (เพิ่มขึ้นจาก 61.4%) และค่าแรงเฉลี่ยรายชั่วโมงเพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบรายเดือน และ 3.1% เมื่อเทียบรายปี

นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่คาดว่าเศรษฐกิจสหรัฐจะสร้างงานได้ 98,000 ตำแหน่งในเดือนกันยายน โดยอัตราการว่างงานคาดว่าจะทรงตัวที่ 4.1% และอัตราการเติบโตของค่าจ้างคาดว่าจะคงอัตราเดียวกับเดือนสิงหาคม

หาก JOLTS และ ADP สามารถกระตุ้นปฏิกิริยาของตลาดในช่วง “ทันที” ได้ รายงาน NFP เดือนกันยายนอาจเปลี่ยนทิศทางของความคาดหวังด้านนโยบายการเงิน อย่างน้อยก็ในส่วนของการประชุมเดือนตุลาคมของ Federal Reserve ณ ปัจจุบัน ตลาดให้น้ำหนักความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมไว้ที่ราว 65–70% (อ้างอิงจาก CME FedWatch) ขณะที่เดือนธันวาคมอยู่ที่ประมาณ 50% รายงาน NFP ที่แข็งแกร่งจะช่วยตอกย้ำฉากทัศน์เชิงเข้มงวด (hawkish) และกดดันคู่เงิน EUR/USD อย่างมีนัย แต่ถ้าผลลัพธ์ออกมา “ติดลบ” สถานะของดอลลาร์ในตลาดโดยรวมจะอ่อนแอลง เนื่องจากนักเทรดมีแนวโน้มจะปรับลดคาดการณ์การเข้มงวดนโยบายเพิ่มเติมที่ปัจจุบันโฟกัสไปที่เดือนธันวาคม

เงินเฟ้อสหรัฐฯ, GDP และ ISM

ในวันพุธจะมีการประกาศ Core PCE ของสหรัฐ ซึ่งเป็นมาตรวัดเงินเฟ้อที่สำคัญที่สุดสำหรับ Fed ในเดือนกรกฎาคม Core PCE เพิ่มขึ้น 0.2% แบบเดือนต่อเดือน และ 3.3% แบบปีต่อปี การคาดการณ์ระบุว่าเดือนสิงหาคมเงินเฟ้อจะเร่งขึ้นเป็น 0.3% m/m และ 3.4% y/y ตัวเลขที่สูงกว่าคาดจะเป็นแรงหนุนที่ชัดเจนต่อดอลลาร์ เพราะการเร่งตัวอย่างต่อเนื่องของเงินเฟ้อพื้นฐานถือเป็นเหตุผลสำคัญในการเข้มงวดนโยบายการเงิน

วันพุธเช่นกัน จะมีการเผยแพร่ประมาณการครั้งที่สาม (ขั้นสุดท้าย) ของ GDP สหรัฐไตรมาส 2 หลังจากประมาณการครั้งที่สองระบุการเติบโตแบบ annualized ที่ 1.5% (ลดลงจาก 2.1% ในไตรมาส 1) ฉันทามติไม่คาดว่าจะมีการปรับทบทวนตัวเลข เนื่องจากเป็นประมาณการครั้งสุดท้ายแล้ว ผลกระทบต่อตลาดจึงมักจำกัด อย่างไรก็ตาม การปรับตัวเลขไม่ว่าขึ้นหรือลงสามารถกระตุ้นความผันผวนได้ โดยจะเป็นผลบวกหรือลบต่อดอลลาร์ขึ้นอยู่กับ “โทน” ของรายงาน

อีกหนึ่งตัวเลขมหภาคที่มีความอ่อนไหวต่อค่าเงินดอลลาร์จะออกมาในวันพฤหัสบดี คือดัชนีภาคการผลิต ISM ดัชนีปรับลดลงเล็กน้อยสู่ 54.6 ในเดือนสิงหาคม แต่ยังคงอยู่ในโซนขยายตัวอย่างแข็งแกร่ง นักคาดการณ์ส่วนใหญ่คาดว่าดัชนีจะขยับขึ้นสู่ระดับ 55.0 ในเดือนกันยายน ขณะที่องค์ประกอบด้านราคา (price component) คาดว่าจะเร่งขึ้นสู่ 72.0 (จาก 71.1) การผสมผสานระหว่างกิจกรรมการผลิตที่แข็งแกร่งและแรงกดดันด้านราคาที่เพิ่มขึ้นจะเป็นแรงหนุนสำคัญต่อดอลลาร์สหรัฐ

เงินเฟ้อยุโรป

ในวันพุธจะมีการประกาศตัวเลขเงินเฟ้อเบื้องต้นของเยอรมนี และในวันศุกร์จะมีประมาณการเงินเฟ้อเบื้องต้นของยูโรโซน ในเดือนสิงหาคม เงินเฟ้อเยอรมนีเร่งขึ้นเป็น 2.9% จาก 2.8% ในเดือนก่อนหน้า สำหรับเดือนกันยายนคาดว่าจะเร่งขึ้นต่อไปสู่ระดับ 3.1% ในยูโรโซน เงินเฟ้อทั่วไป (headline) กระโดดขึ้นเป็น 3.3% จาก 2.9% ในเดือนกรกฎาคม (ส่วนใหญ่มาจากราคาพลังงาน) ขณะที่เงินเฟ้อพื้นฐานกลับชะลอลงสู่ 2.4%

คาดการณ์ว่าตัวเลขเงินเฟ้อทั่วไปจะเร่งขึ้นสู่ระดับ 3.7% ในเดือนกันยายน และดัชนีเงินเฟ้อพื้นฐานจะขยับขึ้นเป็น 2.5%

รายงานประจำเดือนกันยายนควรถูกพิจารณาภายใต้บริบทของการประชุมล่าสุดของ European Central Bank ซึ่งหลังการประชุม ธนาคารกลางได้ปรับขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดฐาน และปรับเพิ่มคาดการณ์เงินเฟ้อ ขณะเดียวกัน ECB ประเมินแนวโน้มการเข้มงวดเพิ่มเติมอย่างระมัดระวัง โดยผูกการตัดสินใจต่อไปเข้ากับทิศทางของตัวชี้วัดมหภาคหลัก ดังนั้น ตัวเลขเงินเฟ้อเดือนกันยายนที่แข็งแกร่งกว่าคาดอาจทำงานในเชิงบวกต่อสกุลเงินยูโร และช่วยหนุนฝั่งผู้ซื้อในคู่เงิน EUR/USD ตามไปด้วย

สรุป

สัปดาห์ข้างหน้ามีโอกาสจะเป็นจุดชี้ขาดสำหรับทิศทางระยะกลางของคู่เงิน EUR/USD ด้านหนึ่ง หากตัวเลข Core PCE, ISM และตลาดแรงงานออกมาแข็งแกร่ง ก็จะยิ่งตอกย้ำความคาดหวังต่อการเข้มงวดนโยบายเพิ่มเติมของ Fed และหนุนให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น อีกด้านหนึ่ง การเร่งตัวของเงินเฟ้อในเยอรมนีและโดยเฉพาะอย่างยิ่งในยูโรโซน อาจช่วยฟื้นแรงหนุนต่อยูโร โดยเฉพาะเมื่อพิจารณาควบคู่กับถ้อยแถลงเชิงเข้มงวดจาก ECB

ในภาพรวมขณะนี้ ปัจจัยพื้นฐานยังโน้มเอียงไปทางดอลลาร์สหรัฐ เศรษฐกิจสหรัฐแสดงความแข็งแกร่ง และผู้เล่นในตลาดได้เริ่มสะท้อนความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมในราคาไปแล้ว หากตัวเลข PCE, ISM และโดยเฉพาะ NFP ออกมาดีกว่าคาด ผู้ขายในคู่เงิน EUR/USD จะมีโอกาสทดสอบแนวรับที่ 1.1360 อีกครั้ง และถัดไปที่ 1.1330 แต่ถ้าข้อมูลสหรัฐออกมาอ่อนแอควบคู่กับการเร่งตัวของเงินเฟ้อยุโรป ก็อาจกระตุ้นการปรับฐานขาขึ้นที่ลึกกว่าไปยังเป้าหมายบริเวณ 1.1430 และสูงกว่านั้น