12.10.2026 01:10 PM
عمالقة التكنولوجيا يسيرون على حبل مشدود. شركة Amazon ترصد مبلغًا قياسيًا قدره 220 مليار دولار لتطوير تقنيات الذكاء الاصطناعي للحفاظ على مكانتها كـ megacorp. وفي المقابل، تواجه Apple رفضًا من المشترين بسبب السعر المرتفع لهاتف iPhone 18، وتعمل بشكل عاجل على خفض وتيرة الإنتاج.
التوترات في منطقة الشرق الأوسط تضيف مزيدًا من الضغط على أسعار النفط، في حين يثير الدولار القوي ومخاوف التضخم قلق المتداولين قبيل صدور البيانات الاقتصادية الكلية في الولايات المتحدة. ولا يبدو أن مستثمري العملات المشفرة في وضع أفضل: فقد دخلت Ethereum في قبضة الدببة، مع تسجيل تدفقات خارجة من صناديق الـ ETF وتصاعد الشكوك الصريحة من جانب الحيتان.
في هذه المذكرة، نحلل كيف أن الجوع المتزايد لقدرات الحوسبة، وإرهاق المستهلكين من الأجهزة الباهظة الثمن، وحالة عدم اليقين العالمية، تعيد تشكيل الاتجاهات الجديدة أمام المستثمرين.
يبدو أن Ethereum عاجزة عن إيجاد أرضية ثابتة. فقد تشكّل وضع مقلق حول ثاني أكبر عملة مشفّرة من حيث القيمة السوقية: صناديق المؤشرات الفورية الأمريكية سجّلت تسعة أيام تداول متتالية من التدفقات الخارجة الصافية، المزيد من التوكنات يتدفّق إلى البورصات، والحائزون الكبار، بحسب بيانات المشتقات، يحوّلون مراكزهم من الانكشاف الطويل إلى القصير. يحدث كل ذلك في الوقت نفسه الذي تُقفل فيه حصة قياسية من ETH في الـstaking.
على السطح، تبدو المنطقية بسيطة: كلما زاد عدد العملات المربوطة على المدى الطويل، قلّ عدد العملات المتاحة للبيع. لكن السوق تروي قصة مختلفة. لفهم مصدر الضغط، نحتاج إلى النظر في عدة نقاط بيانات.
في 5 أكتوبر، تم تداول ETH بالقرب من 2,698 دولار. ثم انزلق السعر إلى قاع عند 2,474 دولار ولم يتعافَ إلا إلى حوالي 2,507 دولار عند إغلاق 10 أكتوبر. ظهر ارتداد طفيف يوم الأحد 11 أكتوبر — حتى الآن يُعدّ أشبه باستراحة أكثر من كونه انعكاساً واضحاً للاتجاه.
بدأت الفترة المقلقة بالنسبة للصناديق في 29 سبتمبر. بحلول 9 أكتوبر، وصلت التدفقات الخارجة الصافية التراكمية من صناديق Ethereum الفورية الأمريكية إلى 697.18 مليون دولار، تركز معظمها في أسبوع واحد فقط. فمن 5 إلى 9 أكتوبر، خسرت الصناديق 542.06 مليون دولار.
على وسائل التواصل الاجتماعي، وُصفت هذه السلسلة بأنها "قياسية"، لكن التفاصيل مهمة: تسعة أيام تداول متتالية من التدفقات الخارجة الصافية أمر مؤلم لكنه ليس غير مسبوق. موقع BeInCrypto أشار إلى فترة مماثلة من تسعة أيام بين 17 و30 يونيو من هذا العام. بعبارة أخرى، يمكن للتاريخ أن يعيد نفسه.
تحمّل صندوق واحد الجزء الأكبر من الضغط. Trust iShares Ethereum من BlackRock (ETHA) شهد سحباً بنحو 477.1 مليون دولار خلال الأسبوع، أي حوالي 88% من الإجمالي. بلغت ذروة التدفقات الخارجة في 6 أكتوبر، عندما سحب المستثمرون 201.9 مليون دولار في يوم واحد. وبحلول 9 أكتوبر، تراجعت التدفقات الخارجة اليومية إلى 56.1 مليون دولار — ما يبرّر قدراً من الارتياح الحذر. من الواضح أن الضغط آخذ في التراجع، وإن كانت الصناديق لم تعد بعد إلى تسجيل تدفقات داخلة صافية.
نقطة مهمة أخرى: التراجع الإجمالي في صافي الأصول بنحو 1.98 مليار دولار يبدو مقلقاً، لكن جزءاً كبيراً من هذا الانخفاض يعود إلى تراجع سعر ETH، لا إلى عمليات استرداد من المستثمرين وحدها. طريقة احتساب أصول الصناديق تضخّم الإحساس بالذعر.
يبدو أن كبار اللاعبين في سوق العقود الآجلة قد اتخذوا موقفهم بالفعل. المحلل Joao Vedson لفت الانتباه إلى اتجاهات عقود الفائدة المفتوحة: كلٌّ من التغيرات على مدى 30 يومًا و180 يومًا في عقود الفائدة المفتوحة على Ethereum جاءت سلبية. كما أن المؤشر الذي يقارن مراكز الحيتان بمراكز المستثمرين الصغار قد انعطف هبوطًا هو الآخر.
باختصار، المتداولون الكبار خفّضوا مراكز الشراء وانتقلوا إلى مراكز البيع. الأموال التي كانت تراهن مؤخرًا على ارتفاع الأسعار أصبحت الآن متمركزة للاستفادة من الهبوط.
ومع ذلك، يظل سوق العقود الآجلة ضخمًا — فإجمالي عقود الفائدة المفتوحة يقارب 10.58 مليون ETH. وهذه هي المخاطرة الرئيسية: عند هذا الحجم، أي حركة حادة في السعر يمكن أن تثير سلسلة متتابعة من التصفية القسرية. الآلية معروفة — أمر إيقاف خسارة واحد يسحب الذي يليه، ويمكن للسوق أن يهبط بسرعة تفوق ما تبرره العوامل الأساسية.
بيانات السلسلة (On-chain) تعزز أيضًا النظرة السلبية. خلال الأيام السبعة الأخيرة، بلغ صافي التدفقات الداخلة من ETH إلى البورصات 87,258، وهو أعلى معدل على مدى أسبوعين في الذاكرة القريبة. كان المتوسط المتحرك لسبعة أيام أعلى بحوالي 375% من متوسط الثلاثين يومًا. بلغة السوق المباشرة: مزيد من الحائزين يحولون العملات إلى منصات يمكنهم فيها بيعها.
في الوقت نفسه، الوقود المخصص لعمليات الشراء يجفّ. على منصة Binance، بلغ متوسط صافي التدفقات الخارجة من العملات المستقرة على مدى سبعة أيام 72.8 مليون دولار. السيولة لا تتدفق إلى البورصة بحثًا عن صفقات مغرية — بل تغادرها.
الطلب من المشترين في الولايات المتحدة يضعف هو الآخر. مؤشر Premium الخاص بـ Coinbase، وهو مقياس لمدى استعداد المشترين الأميركيين لدفع علاوة سعرية، انخفض إلى –0.11 في 10 أكتوبر من –0.01 في 5 أكتوبر. كما ظلت معدلات التمويل حول مستوى 0.01. هذه التفاصيل مهمة: الهبوط الحالي تدفعه أقل موجات التصفية الجماعية، وأكثر اختفاء المشترين تدريجيًا.
المفارقة أن مستويات الـ Staking القياسية لا تحمي السعر. العملات بالفعل تنتقل إلى التخزين طويل الأجل، لكن المعروض على البورصات يرتفع، وصناديق المؤسسات تتكبد خسائر، والمتداولون الكبار يبنون مراكز بيع مكشوفة.
حتى الآن، يظهر نوع من الانفراج في مؤشر واحد فقط — وتيرة التدفقات الخارجة اليومية من صناديق الـ ETF تباطأت. المؤشرات الأخرى لا تقدم دلائل مقنعة على انعكاس الاتجاه.
الجلسات المقبلة ستكشف ما إذا كان هذا الهدوء كافيًا لعودة المشترين، أم أن السوق سيواصل البحث عن قاع جديد.
الأدوات المذكورة هنا متاحة للتداول على منصة InstaTrade. لمتابعة ETH وغيرها من الأصول في الوقت الفعلي وفتح المراكز في أي لحظة، افتح حسابًا للتداول لدى InstaTrade وحمّل التطبيق المحمول للوسيط.
لقد تجاوزت القيمة السوقية لشركة Amazon حاجز 3 تريليونات دولار الاستثنائي لأول مرة في التاريخ. لكن وراء هذا الإنجاز يقف محرّك مالي هائل يحتاج إلى ضخ تمويل مستمر.
الرئيس التنفيذي لـ Amazon، آندي جاسي، يجهّز لخطة غير مسبوقة: في عام 2026 ستوجّه الشركة ما يقرب من 220 مليار دولار إلى النفقات الرأسمالية. هذا ليس مجرد رقم جاف في تقرير — بل هو إعلان عن منافسة شاملة على الهيمنة في مجال الذكاء الاصطناعي.
في يوليو، كان تقدير الإنفاق عند مستوى 200 مليار دولار، لكن واقع السوق عدّل الخطة. وقد أقرّ جاسي في مكالمة مع المستثمرين قائلاً: "ارتفاع تكلفة الذاكرة يدفع هذا الرقم إلى أعلى مقارنة بتقديرنا السابق".
هل يبدو ذلك كعذر؟ إطلاقاً. يؤكد جاسي أنه حتى بعد ضخ مبلغ قياسي قدره 220 مليار دولار، ستظل الشركة تواجه نقصاً في قدرات المعالجة الحاسوبية.
وعلاوة على ذلك، يقول جاسي إن هذا "الجوع" التكنولوجي سيستمر طوال عام 2026 ويمتد إلى عام 2027. وإدراكاً منه أن تحمّل العبء وحده يزداد كلفة، بدأت Amazon بالفعل في استقطاب مستثمرين خارجيين مستعدين للمشاركة في تمويل بنية الذكاء الاصطناعي التحتية.
لماذا يبدو Jassy واثقًا جدًا من هذه النفقات، ولماذا تفاعل السوق بحماس؟ يكمن الجواب في AWS، قسم الحوسبة السحابية الذي يعمل الآن كآلة مُحكمة التنظيم. تسارع نمو إيرادات AWS للربع الخامس على التوالي، مسجلًا أسرع وتيرة خلال 18 ربعًا. الأرقام لافتة للنظر:
Jassy لا يتردد في إطلاق توقعات جريئة: فهو يرى أن AWS قد تتحول في نهاية المطاف إلى نشاط يحقق إيرادات سنوية قدرها تريليون دولار. وارتفعت إيرادات Amazon الإجمالية الفصلية بنسبة 20% لتصل إلى نحو 200 مليار دولار.
لا عجب أن يتردد المستثمرون أمام هذه الأرقام الضخمة ويواصلوا النقاش حول مدى حكمة مثل هذا الإنفاق. لكن Jassy انتقل إلى وضعية "كبير المتفائلين". ويقول إن الجزء الأكبر من استثمارات AWS يجب أن يبدأ في تحقيق عوائد ملموسة في الفترة بين 2027 و2028.
بدأ يوم الاثنين مع تمسّك الدولار الأمريكي بقوة بالقرب من أعلى مستوياته في عام ونصف. وبينما يتخذ المستثمرون موقف الحذر بسبب التصعيد في الشرق الأوسط، تحبس الأسواق أنفاسها في انتظار صدور تقرير التضخم في الولايات المتحدة، وهو إصدار قد يؤدي إلى تغيير جوهري في مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي.
سوق النفط يبدو أشبه بحقل ألغام. فقد تراجعت عقود Brent الآجلة بنحو 1% خلال جلسة التداول الآسيوية بعد التصريح اللافت الذي أدلى به الرئيس الأمريكي دونالد ترامب يوم الأحد بشأن "هدنة للطاقة" بين روسيا وأوكرانيا.
مع ذلك، من السابق لأوانه الاطمئنان. فالقوات الحوثية المتحالفة مع إيران في اليمن واصلت نشر الفوضى خلال عطلة نهاية الأسبوع، حيث هاجمت ناقلتي نفط وكثّفت ضرباتها على البنية التحتية للطاقة في السعودية.
ويحذّر المحللون من أن الحوثيين سيستمرون في استهداف مواقع الطاقة السعودية، الأمر الذي سيشكّل عامل دعم لكلٍّ من أسعار النفط والدولار. وتفيد تقارير بأن إيران تلقّت مبادرة سلام من الولايات المتحدة عبر وسطاء، لكن الخبراء متشككون — ومن غير المرجح حدوث اختراق سريع هذا الأسبوع.
تراجع مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) قليلًا مع بداية الأسبوع إلى 102.14، لكنه ما يزال قريبًا من أعلى مستوياته في 18 شهرًا. يجري التداول في نطاق ضيق، إذ إن عطلة اليابان استنزفت جزءًا من السيولة في الأسواق الآسيوية.
كل الدراما الجيوسياسية تتضاءل أمام البيانات المنتظر صدورها. يوم الأربعاء، ستنشر الولايات المتحدة مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر سبتمبر — وهو آخر مؤشر مهم لمجلس الاحتياطي الفيدرالي قبل اجتماع أكتوبر. يلي ذلك صدور بيانات أسعار المنتجين (PPI) يوم الخميس.
تذكيرًا، رفع الاحتياطي الفيدرالي الشهر الماضي سعر الفائدة الأساسي لأول مرة منذ عام 2023. منذ ذلك الحين أصبح السوق أكثر حذرًا بشكل ملحوظ: فقد قفزت احتمالات تثبيت الفائدة هذا الشهر من 51% إلى 81%. وزادت المفاجآت في سوق العمل من حالة عدم اليقين — إذ أظهر تقرير التوظيف الضعيف بشكل صادم لشهر سبتمبر خلق 29,000 وظيفة فقط، مع بقاء معدل البطالة مستقرًا عند 4.2%.
هل فقدت موجة صعود الدولار زخمها؟ يعتقد استراتيجيون في Barclays أن العملة الأمريكية مرشحة لالتقاط الأنفاس. فهم يرون أن عمليات البيع الأخيرة في السندات شددت الأوضاع المالية العالمية أكثر من اللازم. وإذا جاءت قراءة مؤشر أسعار المستهلكين المقبلة أضعف من المتوقع، قد يُضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى تبني نبرة أكثر ميلاً للتيسير في خطاباته لتجنّب زعزعة استقرار الأسواق.
إطلاق الهواتف الرائدة الجديدة يرتبط عادةً بالضجة الإعلامية، والاصطفاف في طوابير طويلة، ونقص مبكر في المخزون. إلا أن خريف 2026 يكتب سيناريو مختلفًا. تشير تقارير Nikkei Asia إلى أن Apple واجهت مشكلة غير متوقعة: أغلى هواتفها، iPhone 18 Pro و iPhone 18 Pro Max، حرفيًا تراكمت على رفوف المتاجر. السبب، وبلا مفاجأة كبيرة، هو السعر.
تكاليف شرائح الذاكرة ارتفعت عالميًا، ما أجبر Apple على رفع أسعار أحدث هواتفها الرائدة. يبدأ سعر iPhone 18 Pro الآن من 1,199 دولارًا، بينما يبدأ سعر Pro Max من 1,299 دولارًا — أي بزيادة قدرها 100 دولار مقارنةً بـ iPhone 17 Pro الذي طُرح في 18 سبتمبر. ويبدو أن هذه الزيادة في السعر وجّهت ضربة حاسمة لولاء المشترين.
ووفقًا لمصادر Nikkei، خفّضت Apple طلبات المكوّنات لكلا طرازي Pro بنسبة 15–20% في أكتوبر مقارنةً بالخطط الأصلية. كما بدأت الشركة في اتباع نهج أكثر حذرًا في تخطيط الإمدادات منذ أوائل سبتمبر.
وقال أحد مسؤولي الموردين للصحيفة: "في شهر أكتوبر وحده، نشهد انخفاضًا في طلبات Apple بنسبة تتراوح بين 15 و20 في المئة لكلا الطرازين المميزين؛ ولا نعرف كيف ستتطور الأمور بعد ذلك". وقد دفع هذا الانخفاض الحاد في الطلب من عملاق التكنولوجيا بعض الشركاء بالفعل إلى تقليص الإنتاج في أكتوبر، بينما تبقى التوقعات لشهر نوفمبر غير واضحة.
المحللون يدقون ناقوس الخطر: فمتوسط أوقات التسليم لـ iPhone 18 Pro بدأ يتقلص بسرعة في أكثر من 30 سوقًا. ويصف الخبراء ذلك بأنه مصدر قلق متزايد — إذ إن قفزة الأسعار رفعت مرونة الطلب، ما يعني أن كثيرًا من المشترين لم يعودوا مستعدين لدفع المزيد مقابل الترقية.
تفاعلت الأسواق على الفور. ففي جلسة ما قبل الافتتاح يوم الجمعة الماضي، تراجعت أسهم Apple بنحو 1.6%، في حين قدّرت بعض التقييمات التي رصدتها Barron's أن التراجع كان أقرب إلى 2%. يُعد ذلك تصحيحاً ملحوظاً، خاصةً إذا أخذنا في الاعتبار أن الأسهم أغلقت في 25 سبتمبر عند مستوى يقل قليلًا عن أعلى مستوى لها على الإطلاق.
لم تتمكن Reuters بعد من التحقق بشكل مستقل من هذه التقارير، فيما امتنعت Apple عن التعليق.
توضح حادثة Apple بجلاء كيف يمكن للقوى الكلية، وسلاسل التوريد، واستراتيجيات التسعير لدى عمالقة التكنولوجيا أن تخلق اتجاهات قوية وغير متوقعة في أسواق الأسهم. وبالنسبة للمستثمرين، فإن هذا التقلب يوفّر فرصاً للتداول.
الأدوات المذكورة في هذه المذكرة متاحة للتداول على منصة InstaTrade. ولمواكبة تحركات السوق، والتفاعل مع الأخبار في الوقت الفعلي، وتحقيق أرباح محتملة، افتح حساب تداول لدى InstaTrade account وقم بتنزيل التطبيق على هاتفك المحمول.
