科技巨頭正走在鋼索上。Amazon 正投入創紀錄的 2,200 億美元發展 AI，以維持其巨型企業的地位。Apple 則因 iPhone 18 售價高昂遭到買家反彈，被迫緊急縮減產量。

中東緊張局勢推升油價，而強勢美元與通膨疑慮，讓交易員在美國宏觀數據公布前倍感壓力。加密貨幣投資人同樣不好過：Ethereum 已落入空頭掌控，ETF 資金持續流出，大戶態度明顯轉趨懷疑。

在本篇報告中，我們將解析：對運算能力的渴求、消費者對高價裝置的疲乏，以及全球不確定性，如何共同塑造投資人的新趨勢。

Ethereum 進退維谷：資金外流、交易所持幣增加、巨鯨轉向做空

以太幣始終無法站穩腳步。圍繞這個市值第二大的加密貨幣，正出現一個令人憂心的局面：美國現貨基金已連續九個交易日出現資金淨流出，流入交易所的代幣數量增加，而從衍生性商品數據來看，大型持有者正在把多頭部位轉為空頭。這一切發生之際，卻同時有創紀錄比例的 ETH 被鎖定在質押當中。

表面上看，邏輯應該很簡單：長期被鎖定的幣越多，可供拋售的就越少。但市場反映出來的卻是另一套劇本。要找出拋壓來源，我們需要從幾個數據切入。

10 月 5 日，ETH 交易價格約在 2,698 美元附近。隨後價格一路下滑至 2,474 美元低點，並在 10 月 10 日收盤前僅回升到約 2,507 美元。10 月 11 日（星期日）出現了一波溫和反彈——目前看起來更像是暫時喘口氣，而不是明確的反轉訊號。

對基金來說，麻煩的局面始於 9 月 29 日。到 10 月 9 日，美國現貨 Ethereum ETF 的累計資金淨流出已達 6.9718 億美元，其中大部分集中在單一一週內。在 10 月 5–9 日期間，基金共流失 5.4206 億美元。

社群媒體將這波走勢貼上「創紀錄」的標籤，但細節很重要：連續九個交易日淨流出固然難受，卻不是史無前例。BeInCrypto 指出，今年 6 月 17–30 日也出現過同樣為期九天的淨流出走勢。換句話說，歷史確實可能重演。

其中一檔基金承受了主要賣壓。BlackRock 的 iShares Ethereum Trust (ETHA) 在該週約有 4.771 億美元被贖回，約占總流出金額的 88%。單日高峰出現在 10 月 6 日，當天投資人一口氣撤出 2.019 億美元。到了 10 月 9 日，單日淨流出已降至 5,610 萬美元——勉強可算是一點謹慎的安慰。壓力顯然在減輕，但基金尚未恢復到資金淨流入的狀態。

另一個關鍵點是：總計約 19.8 億美元的資產淨值下滑看起來相當驚人，但其中很大一部分是由於 ETH 價格下跌所致，而非單純來自投資人贖回。基金帳面呈現的數字，在某種程度上放大了市場的恐慌感。

期貨市場中的大戶似乎已經完成了他們的布局。分析師 Joao Vedson 指出，未平倉合約呈現出明顯趨勢：以 30 天與 180 天為觀察區間，Ethereum 的未平倉合約變化皆為負值。用來比較巨鯨與散戶部位的指標也開始轉為走弱。

簡而言之，主要交易者已減碼多頭部位並轉向放空。先前押注價格上漲的資金，如今已調整為從價格下跌中獲利的布局。

然而期貨市場的規模依然龐大——未平倉合約總量約在 1,058 萬顆 ETH 左右。這正是關鍵風險所在：在如此體量下，只要價格劇烈波動，就可能引發連環的強制平倉。機制十分熟悉——一輪停損觸發下一輪，市場跌勢可能遠超基本面所能解釋的幅度。

鏈上數據也進一步強化了看跌觀點。過去七天，流入交易所的 ETH 淨流入量達到 87,258 顆，創下近期香港來兩週最快的流入步調。七日平均值約比 30 日平均值高出 375%。用更直白的市場語言來說：更多持幣者正在把幣轉移到可以直接賣出的場域。

同一時間，買盤「燃料」正在乾涸。以 Binance 為例，穩定幣七日平均淨流出金額為 7,280 萬美元。資金並沒有湧入交易所以尋找低接機會——而是在撤出。

美國買盤需求也在走弱。Coinbase 溢價指數——衡量美國買家願意加價買進的指標——自 10 月 5 日的 –0.01 下滑至 10 月 10 日的 –0.11。資金費率則維持在約 0.01。這個細節相當重要：目前的下跌與其說是大規模爆倉所致，不如說是買盤逐步消失造成的結果。

結論是什麼？

矛盾之處在於，史上新高的質押規模並沒有為價格提供有效保護。確實有大量代幣被鎖入長期存放，但交易所供給卻在上升、機構基金在虧損、而大戶則在加碼空頭曝險。

到目前為止，只有一項指標出現些許緩和——ETF 的日流出速度已經放慢。其他指標尚未提供足以支持反轉的有力證據。

接下來幾個交易時段將決定，這段短暫的平靜是否足以重新吸引買家進場，還是市場會繼續向下尋找底部。

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Andy Jassy 的 AI 超能力：Amazon 擬斥資 2,200 億美元布局 AI，有望躋身 3 兆美元俱樂部

Amazon 的市值首次在歷史上突破了驚人的 3 兆美元大關。但在這場輝煌勝利的背後，是一部需要不斷加油運轉的龐大財務引擎。

Amazon 執行長 Andy Jassy 正在籌備一項前所未有的計畫：到了 2026 年，公司將投入約 2,200 億美元作為資本支出。這不只是一個報告中的冰冷數字——而是一份要在人工智慧領域爭奪主導地位的宣戰聲明。

7 月時，預估支出還停留在 2,000 億美元，但市場現實已迫使計畫做出調整。Jassy 在財報電話會議上坦言：「記憶體成本上升，正把這個金額推高到我們先前估計之上。」

聽起來像是在找藉口嗎？一點也不是。Jassy 強調，即便砸下創紀錄的 2,200 億美元，公司仍然會面臨運算能力短缺的問題。

更重要的是，Jassy 表示，這種技術上的「飢渴」將會一路延續到 2026 年，甚至 2027 年。意識到單靠自己扛下這個重擔的成本越來越高，Amazon 已經開始積極遊說外部投資人，尋求願意共同出資打造 AI 基礎設施的夥伴。

為什麼 Jassy 對這些支出如此有信心，而市場又為何報以熱烈反應？答案在於 AWS——這個雲端業務部門如今運轉得如同精密機器。AWS 的營收成長已連續第五個季度加速，並創下 18 個季度以來最快的成長速度。數字相當驚人：

1. AWS 第二季營收跳增 37%，達到 422 億美元。營業利益飆升 64%，來到 166 億美元，營業利益率為 39.4%。
2. 已簽約尚未履約的訂單積壓金額驚人——高達 4,960 億美元。

Jassy 也毫不避諱提出大膽預測：在他看來，AWS 最終有可能成長為每年營收達 1 兆美元的業務。Amazon 的單季總營收則成長了 20%，約達 2,000 億美元。

面對這些一長串零，投資人難免捏一把冷汗，並持續爭論如此燒錢是否明智。不過，Jassy 已經切換到「首席樂觀主義者」模式。他表示，大部分 AWS 的投資應該會在 2027–2028 年開始產生實質回報。

美元坐穩寶座、原油踩在雷區：地緣政治與美國通膨主導全球市場

週一一開盤，美元穩穩守在近一年半以來的高位。隨著投資人因中東局勢升溫而轉趨保守，市場在關鍵的美國通膨報告出爐前屏息以待，這份數據可能實質改變聯準會的政策走向。

油市的情況則更像是一片雷區。受到美國總統 Donald Trump 週日拋出有關俄羅斯與烏克蘭之間「能源休戰」的驚人言論影響，Brent 原油期貨在亞洲時段下跌約 1%。

不過，現在還遠談不上可以鬆一口氣。與伊朗結盟的葉門 Houthi 武裝在週末持續製造混亂，攻擊了兩艘油輪，並加強對沙烏地阿拉伯能源基礎設施的打擊。

分析師警告，Houthi 將會持續攻擊沙國能源設施，這將為油價與美元雙雙推波助瀾。據報導，美國已透過中間方向伊朗釋出和談訊號，但專家多持懷疑態度——本週快速達成突破的可能性不大。

美元指數（DXY）本週開局小幅回落至 102.14，但仍接近其 18 個月高點。當前交投區間相當狹窄——由於日本休市，亞洲市場流動性明顯下降。

與即將公布的經濟數據相比，所有地緣政治戲碼都顯得黯然失色。美國將在週三公布 9 月消費者物價指數（CPI），這是聯準會在 10 月會議前最後一項關鍵線索。生產者物價指數（PPI）則將於週四接續出爐。

回顧上個月，聯準會自 2023 年以來首次升息。自那之後，市場明顯轉趨謹慎：本月維持利率不變的機率，已從 51% 跳升至 81%。就業數據的意外表現進一步加深不確定性——9 月非農就業新增僅 29,000 人，遠低於預期，失業率則維持在 4.2%。

美元漲勢是否已強弩之末？Barclays 策略師認為，美元可能暫時進入盤整。他們指出，近期債市拋售已過度收緊全球金融環境；若即將公布的 CPI 低於預期，聯準會可能被迫在措辭上轉向較為鴿派，以避免金融市場動盪。

Apple 減產 iPhone 18 Pro，股價受壓

新旗艦機上市，通常代表著鋪天蓋地的宣傳、排隊人潮，以及一機難求的缺貨潮。不過，2026 年秋天的發展卻大不相同。根據《Nikkei Asia》報導，Apple 遇到了一個出乎意料的問題：自家最昂貴的機種 iPhone 18 Pro 和 iPhone 18 Pro Max，正安安靜靜地躺在貨架上賣不動。造成這種狀況的元兇，毫不意外，就是價格。

記憶體與晶片成本在全球範圍內上漲，迫使 Apple 提高新一代旗艦機的售價。iPhone 18 Pro 現在起售價為 1,199 美元，而 Pro Max 則從 1,299 美元起跳——比 9 月 18 日推出的 iPhone 17 Pro 貴了 100 美元。這波調價看來已經對用戶的忠誠度造成致命打擊。

根據《Nikkei》的內部消息，10 月份 Apple 將兩款 Pro 機型的零組件訂單較原始規劃削減了 15–20%。早在 9 月上旬，公司就在供應規劃上開始採取更為保守的態度。

「光是 10 月，我們就看到 Apple 對兩款高階機種的訂單減少了 15% 到 20%；接下來情況會怎麼發展，我們也不清楚，」一位供應商高層向該刊物表示。來自這家科技巨頭的需求急速降溫，已經迫使部分合作夥伴在 10 月縮減產量，而 11 月的展望依舊不明朗。

分析師已經開始示警：iPhone 18 Pro 在逾 30 個市場的平均交貨時間正快速縮短。專家稱這是一個日益值得關注的現象——價格上漲提高了需求的彈性，也就是說，愈來愈多消費者根本不願再為升級支付更高的價格。

市場立刻作出反應。上週五在盤前交易中，Apple 股價下跌約 1.6%，而根據 Barron's 追蹤的一些預估數據，跌幅甚至接近 2%。這是一個相當明顯的回調，特別是在 9 月 25 日股價才剛剛收在接近歷史新高的水準之後。

Reuters 尚未對相關報導進行獨立核實，Apple 則拒絕置評。

這起與 Apple 有關的事件清楚顯示，宏觀經濟力量、供應鏈，以及科技巨頭的定價策略，如何在股市中推動強勁且難以預測的走勢。對投資人而言，這種波動帶來了交易機會。

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