加拿大統計局公布的 6 月就業市場報告整體釋出溫和正面的訊號。就業人數增加 18,000 人，高於分析師原先預期的 10,000 人，同時失業率下降至 6.5%，創下自 2026 年 1 月以來的最低水準。這是失業率在 4 月一度升至 6.9% 之後，連續第二個月回落。不過，這些數字掩蓋了一個重要細節：就業成長是發生在加拿大人口下滑的背景之下，而人口減少主要是由於更嚴格的移民政策所致。與此同時，製造業流失了 17,000 個職位（-0.9%），使自 2025 年 1 月以來的累計減少達到 61,000 個職位（-3.2%）——這是與美國貿易戰的直接結果。

在 7 月的政策聲明中，Bank of Canada 指出，「在經歷一整年的疲弱之後，加拿大經濟正顯現出改善跡象。」儘管如此，前景仍偏向審慎。該行將 2026 年國內生產毛額（GDP）成長預測自 4 月時的 1.2% 下修至 0.7%，並預期較強的成長動能將僅在今年下半年才會出現。

在 7 月 15 日的會議上，Bank of Canada 將其基準利率連續第六次維持在 2.25% 不變，符合市場預期。不過，其政策基調變得更加偏向寬鬆。在此前兩次會議上，行長 Tiff Macklem 曾警告，若中東衝突持續推高能源價格，可能有必要連續升息。這一表述已在 7 月 15 日的聲明中被刪除，同時被刪除的還有另一項警告——若美國實施嚴厲貿易限制，可能會考慮降息。由於市場對 Federal Reserve 政策的預期愈發偏向鷹派，如今市場只賦予年內升息 20 個基點的機率約 40%，這可能對加元形成壓力。

高油價對加拿大經濟的影響是雙面的。一方面，高油價推動出口收入增加，提升能源企業利潤，並支撐政府稅收。另一方面，高油價壓縮家庭實質收入，削弱消費支出。因此，霍爾木茲海峽局勢的任何升級仍是最主要的外部風險。若中斷持續時間過長，可能會加劇通膨壓力，同時進一步削弱國內需求。考慮到約有 75% 的加拿大出口流向美國市場，美國經濟陷入衰退對加拿大構成的威脅將更為嚴重。

在最新統計週內，加元的淨投機性空頭部位增加 157 億加元，至 -1,219 億加元，顯示投機部位依然明顯偏空。同時，估算的公允價值仍高於其長期平均水準。

在 6 月底觸及 15 個月高點 1.4248 之後，USD/CAD 進入修正階段，目前正逼近其對稱三角形下軌附近的 1.4000 水準。若日線收盤跌破該價位，將為匯價進一步下探 1.3970、隨後是 1.3850 打開空間。不過，目前這種情境出現的可能性較低，並且需要油價進一步上漲，同時伴隨美元疲軟跡象再度浮現。從較長期來看，我們預期此次修正將告一段落，1.3950–1.3970 區間的支撐料將守住，之後匯價可望再度展開升勢，朝 1.4248 目標推進。