市場原本預期一回事，結果卻發生了另一回事。Donald Trump 一直批評利率過高，而投資人則擔心新的 Fed 主席在對抗通膨時不會退讓。當央行宣佈進行三年來首次升息時，股市一開始鬆了一口氣。不過這種情況並未維持太久：Kevin Warsh 一走上講台，漲勢立刻反轉。他對記者表示：「通膨率過高，而且已持續太久」，並補充說：「今天的行動開始展現出我們對此是認真的。」道瓊指數下跌約 1%，Nasdaq 和 S&P 500 則回吐了盤中所有漲幅。三大指數在過去八個交易日中，如今已第七次收黑。

股價指數表現

這場記者會幾乎逐字呼應了 Kevin Warsh 八月在 Jackson Hole 發表談話時的鷹派論調。這次升息被包裝成聯邦公開市場委員會（FOMC）言行一致的證據。「我們必須為自己正處於貨幣緊縮循環中這一事實做好準備。」對可預見未來的不確定性，意味著人們必須更加謹慎行事。

Donald Trump 在社群媒體上毫不掩飾他的不滿，並重申利率應該「在 1% 或以下」，理由是美國擁有全球最好的信用評等。然而，市場聽從的不是總統，而是聯準會。美國公債殖利率上升，股市則走跌。這正是典型的反應，顯示市場解讀為通膨問題依然存在。

對投資人而言，更重要的是週三的決策把交易員的焦點轉移到了即將召開的十月與十二月會議。芝商所（CME）的衍生性商品價格目前已反映出，年底前再度升息的機率接近 90%。大多數投資人都在為進一步升息做準備。這從來不是一次性的事件。

在此背景下，Yardeni Research 將其對 S&P 500 的目標點數自 8,400 下調至 7,900，而這個先前預估值直到最近仍是華爾街最高的預測之一。新的目標目前大致落在 Bloomberg 調查的二十多位策略師預估區間的中段。同時，該公司在公債殖利率上升的情況下，將其預估的遠期本益比自 19.8 下調至 18.6。

S&P 500 盈餘預測

然而，也出現了一些令人鼓舞的訊號。即將到來的第三季財報季，可能會呈現出異常廣泛的增長格局。根據 Bloomberg Intelligence 的數據，所有 S&P 500 行業自 2021 年以來，首次被預期將同時錄得盈餘成長。Wells Fargo 分析師指出：「強勢正在擴散。我們在上一季已經看到，來自非 AI 相關企業的驚喜表現。」唯一的問題在於，如此廣泛的盈餘成長，是否足以抵消聯邦準備理事會新一輪貨幣緊縮的影響。

從技術面來看，S&P 500 在日線圖上跌破其下降整理區間的下軌，這使得交易者得以在 7,675 所建立的空頭部位上進一步加碼。先前設定的兩個目標位 7,520 與 7,460，其中第一個已經達成。現在將第二個目標位下調至 7,350 是合理的做法。