Brent 原油約在每桶 114 美元附近交易，正邁向連續第三週上漲。原油本週漲幅接近 4%，而 WTI 則已攀升至 100 美元以上。對 Saudi Arabia 的攻擊加劇，提升了中東更大範圍供應中斷的風險。

與伊朗結盟的胡塞組織表示，他們最近襲擊了位於紅海的沙烏地港口Yanbu，並對沙烏地境內的一處油田和一座機場發動了致命打擊。週四，Saudi Aramco因一項尚未明確說明的警報而疏散其位於Dhahran的總部，並要求員工在家工作。這些事件已不再是零星個案，而是對本區域主要出口國基礎設施的直接威脅。

市場擔心戰火可能延燒至Hormuz海峽一帶，該區原油出口量已恢復至接近戰前水準。自今年年初以來，Brent價格在長達九個月的美伊戰爭背景下已上漲逾85%。成品油漲幅更大——尤其是柴油——因為在波斯灣供應持續受限的同時，烏克蘭加大了對俄羅斯煉油廠的攻擊。各國政府正動用儲備來平抑供給缺口。

政治背景同樣推高了價格。美國總統Donald Trump週四表示，美國已「擊敗伊朗」，並威脅要更進一步，但未具體說明含義。回顧早前報導，The New York Times指出，美國與以色列已擬定在下月期中選舉之後，可能對伊朗發動新一輪打擊的計畫。美國駐聯合國大使Mike Waltz則表示，華盛頓正為一場可能僵持一年的持久衝突做準備，而美國艦隊在可預見的未來有能力維持對伊朗港口的封鎖，進一步加劇對德黑蘭的經濟壓力。

這正是為什麼價格曲線在整個期限結構上全面走高，而不僅僅是近月合約。多數交易員將這些發展解讀為油價「高位持久」的信號。這一點很重要，因為走勢同樣影響遠期交割，意味著市場定價的已是一場持續性的供應赤字，而非短暫的價格飆升。

在此形勢下，具備正常運作物流能力的出口國獲益，而能源進口國與燃料消費者則成為輸家。高油價在選舉前對Trump政府而言在政治上極為不利，因此其正設法壓低價格——包括透過與莫斯科達成柴油協議。

我認為，在尚未出現具體外交進展、且沙烏地相關風險持續升高的情況下，Brent仍將維持偏多走勢，油價守在每桶110美元以上看來是最可能的情境。只有伊朗相關緊張局勢明顯緩和，或是各國政府再次大規模動用儲備，才可能終止這一波漲勢。

就目前的技術走勢來看，多方需要先攻克最近的阻力位 101 美元。若能站上該位置，將有望推動油價向 105 美元邁進，而在其之上要出現有效突破則將相對困難。更遠的目標位在 109 美元區域。若走勢轉為下跌，空方將嘗試奪回 98 美元的主導權。一旦成功，區間被跌破將對多方造成嚴重打擊，並可能將油價壓低至 95 美元，後續不排除進一步延伸至 92 美元的可能。