Sau ba phiên bán tháo liên tiếp, chỉ số S&P 500 đã ghi nhận phiên tăng mạnh nhất trong một ngày kể từ tháng Ba. Liệu những lo ngại về tác động tiêu cực của AI đối với các nhà sản xuất phần mềm đã lắng xuống? Hay nhà đầu tư đang hân hoan trước dữ liệu về tâm lý người tiêu dùng tích cực hơn từ University of Michigan, vốn đã tăng lên mức cao nhất trong sáu tháng? Có nhiều nguyên nhân đứng sau đợt phục hồi này, nhưng phe “gấu” vẫn chưa sẵn sàng giương cờ trắng.

Diễn biến của S&P 500

Đợt bán tháo trên S&P 500 trong tháng Hai trông có vẻ phi lý. AI lẽ ra phải giúp các công ty, vậy mà lại dấy lên lo ngại rằng nó sẽ gây hại cho họ. Đúng là AI đã cho thấy khả năng vượt trội trong việc tạo ra mã nguồn, về lý thuyết có thể làm gián đoạn các quy trình kinh doanh của nhà cung cấp phần mềm. Tuy nhiên, khó có khả năng các công ty này sẽ ngay lập tức từ bỏ mảng kinh doanh cốt lõi của mình. Đây là một vấn đề mang tính cấu trúc dài hạn, nên phản ứng của thị trường dường như quá cảm tính.

Xét về các yếu tố cơ bản, cả nền kinh tế Mỹ lẫn lợi nhuận doanh nghiệp vẫn vững chắc, bao gồm cả các nhà sản xuất phần mềm. Wall Street kỳ vọng lợi nhuận của họ sẽ tăng khoảng 19% vào năm 2026, một con số hợp lý để tiếp tục hỗ trợ đà tăng của cổ phiếu.

Diễn biến lợi nhuận của các nhà sản xuất phần mềm

Sau cú hồi phục mạnh mẽ như vậy của S&P 500, gợi nhớ phong trào “mua khi giảm” từng thấy vào năm 2025, phe gấu giờ chỉ còn biết dựa vào những câu chuyện hù dọa được thêu dệt. Goldman Sachs cho rằng đợt bán tháo trên thị trường rộng vẫn chưa kết thúc, lập luận rằng các quỹ giao dịch theo xu hướng sẽ bán khống thị trường vì các điều kiện duy trì xu hướng đã bị vi phạm trước đó. Ngân hàng này ước tính dư địa giảm giá tiềm năng ở mức 33 tỷ USD và cảnh báo rằng nếu ngưỡng hỗ trợ 6.707 bị xuyên thủng, đợt bán tháo có thể lên tới 80 tỷ USD.

Theo quan điểm của tôi, những nhận định như vậy là một nỗ lực “vớt vát” khi đang cầm một bộ bài xấu. Sau ba phiên giảm liên tiếp, ít ai kỳ vọng S&P 500 có thể hồi phục mạnh mẽ như vậy mà không có một yếu tố cơ bản rõ ràng nào dẫn dắt. Tuần thứ hai của tháng Hai sẽ rất bận rộn: các số liệu về việc làm, thất nghiệp và doanh số bán lẻ của Mỹ sẽ thu hút sự chú ý của giới giao dịch.

Nhưng chỉ số chung sẽ phản ứng thế nào trước các dấu hiệu suy yếu của kinh tế? Những tín hiệu đáng lo ngại sẽ là lý do để bán ra, hay thị trường sẽ quay lại phản xạ cũ — “tin xấu về kinh tế Mỹ lại là tin tốt cho S&P 500” — khi nhà đầu tư kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất sớm hơn và quay lại mua cổ phiếu?

Tôi kỳ vọng quá trình xoay vòng sẽ tiếp diễn. Chỉ số Dow Jones trông khỏe mạnh hơn so với S&P 500 và Nasdaq Composite, dù với các nhà giao dịch ngày nay nó có cảm giác như một di tích của quá khứ. Cho đến năm 2026, một số người cho rằng Dow hữu ích chẳng khác nào các chứng chỉ cổ phiếu giấy hay băng điện báo giá cổ phiếu.

Về mặt kỹ thuật, S&P 500 đã phá vỡ lên trên các ngưỡng kháng cự động được hình thành bởi sự hội tụ của các đường trung bình động trên biểu đồ ngày. Điều này báo hiệu sự trở lại của phe mua chi phối và mở ra cơ hội mua trên vùng 6.910.