L’indice des prix à la consommation en Australie a augmenté de 1,1 % en mars, portant le taux annuel de l’IPC à 4,6 %. Ce résultat est légèrement inférieur à la prévision de 4,8 %, mais représente le niveau le plus élevé de la courte histoire de la série mensuelle de l’inflation. L’inflation trimestrielle est passée à 3,5 % et reste au-dessus de l’objectif pour le deuxième trimestre consécutif.

La probabilité d’une hausse du taux directeur de la RBA lors de la prochaine réunion du 5 mai est passée de 80 % à 70 %, ce qui signifie que le marché anticipe toujours un relèvement, mais avec moins de conviction. Le rapport sur l’inflation a été établi avant la réduction des accises sur les carburants — l’une des mesures du gouvernement pour freiner la hausse des prix — et, comme il s’est avéré, cette mesure n’a eu aucun effet sur le diesel, dont les pénuries s’intensifient : le prix moyen en mars était de 2,99 AUD le litre, contre 2,63 AUD en février. Lors de la réunion de mars, la RBA a relevé le taux de base à 4,1 %, et il est clair que l’inflation va continuer à augmenter, de sorte que la RBA devra probablement à nouveau resserrer sa politique. Toutefois, le risque qu’un nouveau resserrement déclenche une crise économique intérieure, en ajoutant au choc énergétique un durcissement des conditions financières, pourrait amener la RBA à faire une pause.

La situation reste très incertaine. Au quatrième trimestre de l’an dernier, le PIB de l’Australie a progressé de 2,6 % sur un an, soit le rythme le plus rapide depuis deux ans. Tout semblait bien orienté et l’inflation paraissait maîtrisée, mais la guerre au Moyen-Orient a tout changé. Les États-Unis et l’Iran sont loin d’un accord de paix : le Guide suprême iranien Khamenei a refusé de reprendre les négociations, dénonçant « l’arrogance » des États-Unis, et le président Trump, de son côté, a demandé à ses conseillers de préparer un prolongement du blocus du détroit d’Ormuz. Il semble que le détroit soit disputé par les deux camps, ce qui réduit chaque jour un peu plus la probabilité d’une reprise du trafic à court terme. Il est fort probable que la brève phase de hausse de l’appétit pour le risque touche à sa fin et que le monde doive se préparer à une crise plus profonde et plus durable. Cette perspective est particulièrement grave pour l’Australie, compte tenu de sa forte dépendance vis-à-vis des importations de carburant.

Les positions spéculatives sur l’AUD sont restées inchangées sur la semaine de reporting, avec une exposition nette acheteuse de 4,8 milliards, mais le prix implicite, sous la pression de facteurs de court terme, s’éloigne progressivement à la baisse de la moyenne de long terme.

Il y a une semaine, nous estimions que l’AUD/USD continuerait d’évoluer dans une fourchette latérale, car la probabilité que la RBA marque une pause lors de la prochaine réunion était élevée. Au cours de la semaine écoulée, des facteurs supplémentaires sont apparus, augmentant la probabilité d’un mouvement baissier. Nous pensons que même la hausse de l’inflation passera au second plan face au risque d’un net ralentissement économique et que l’AUD/USD s’orientera à la baisse vers 0,6915–0,6945.